「今週はSQ週で需給が荒れやすい」「メジャーSQ通過で需給が一巡」——相場ノートで四半期に一度必ず登場するこの表現は、先物・オプション市場の決済日に伴う特有の需給変動を指しています。SQの仕組みを知っておくと、特定の週に株価が不安定になりやすい理由が理解できます。
SQとは何か
定義
SQ（Special Quotation：特別清算指数）とは、日経平均先物・オプションや日経225ミニ先物などの最終決済日に算出される特別な株価指数です。毎月第2金曜日の寄り付き時の225銘柄の始値から算出されます。3月・6月・9月・12月の第2金曜日が「メジャーSQ」（日経平均・TOPIXの先物・オプションが同時に期限切れ）、それ以外の月の第2金曜日が「マイナーSQ」（ミニ先物・オプションのみ）です。
なぜ相場ノートにSQが登場するのか
SQ算出に向けて、先物・オプションのポジションを持つ機関投資家・裁定業者がポジションを調整します。先物を売り建てていた投資家は現物株を買い戻したり、オプションのデルタヘッジのために現物を売買したりする「SQ絡みの売買」が増えます。これが通常とは異なる需給を生み出し、SQ週・SQ当日の寄り付きは出来高が急増する特徴があります。
メジャーSQとマイナーSQの違い
メジャーSQは3・6・9・12月の年4回で、日経平均先物・TOPIX先物・オプションが同時に期限切れを迎えるため、ポジション調整の規模が大きく、相場への影響が強くなります。マイナーSQは月次（メジャー以外）で、影響は相対的に軽微ですが、大きなオプションポジションがある場合は相場が動くこともあります。SQ当日の前場寄り付き時は値動きが大きくなりやすいため、「SQ前後はポジションを軽くする」という慣習を持つ投資家もいます。
実例：メジャーSQと日経平均の動き
メジャーSQ週には、特定の価格水準（「SQ値を巡る攻防」）を意識した売買が活発になり、SQ当日の朝に出来高が通常の2〜3倍に膨らむことがあります。SQ通過後は「需給のしこり」が解消されてすっきりした相場になるケースも多く、相場ノートではSQ前後の需給変化を重要な観察ポイントとして取り上げます。詳しくは深掘りノートをご覧ください。
よくある誤解・注意点
⚠ よくある誤解
誤：SQ週は毎回株価が大きく動く
正：SQ週でも相場が落ち着いている場合は、特段の動きが出ないこともあります。SQの影響が大きくなるのは、大きなオプションポジションが特定の行使価格に集中している場合です。「SQ週は荒れる」という思い込みより、その週の先物・オプションの建玉状況を確認する習慣が有効です。
まとめ
- SQは毎月第2金曜日の先物・オプション最終決済日で、特に3・6・9・12月のメジャーSQは需給への影響が大きい
- SQ算出に向けたポジション調整が通常と異なる需給を生み出し、SQ当日の寄り付きは出来高が急増しやすい
- SQ週が必ず荒れるわけではなく、建玉の集中状況によって影響の大きさが変わる