スタグフレーションとは？株価・資産への影響と過去の事例を解説

「スタグフレーション懸念で株・債券ともに売られる」——景気後退とインフレが同時に起きるスタグフレーションは、金融政策の「ジレンマ」を生み出し、株式市場にとって最も対処しにくい経済環境のひとつです。

スタグフレーションとは何か

なぜ相場ノートにスタグフレーションが登場するのか

通常、景気後退には利下げ（金融緩和）で対応しますが、同時にインフレが続いている場合は利下げするとインフレをさらに加速させるリスクがあります。逆に利上げでインフレを抑えようとすれば、すでに悪化している景気をさらに悪化させます。この「どちらの手も打ちにくい」状況が金融政策の機能不全を生み、株式・債券が同時に下落する「現金の価値が相対的に高まる」環境になります。

スタグフレーションが資産に与える影響

スタグフレーション環境では、①株式：業績悪化（景気後退）＋バリュエーション圧縮（金利高止まり）で二重のプレッシャー。②債券：インフレ継続で実質価値が毀損しやすく、金利高止まりで価格が下落。③コモディティ（金・原油・農産物）：インフレヘッジとして相対的に強くなりやすい。④不動産：インフレには強いが景気後退で需要減・金利高で購入者減というジレンマ。歴史的には1970年代の石油ショックが最も典型的なスタグフレーションの事例です。

実例：2022年以降のスタグフレーション懸念

2022年のロシアによるウクライナ侵攻後、エネルギー・食料価格が高騰する一方でFRBが急速な利上げを実施し、景気後退と高インフレが同時進行するスタグフレーション懸念が高まりました。この局面では金・原油関連株が上昇した一方、グロース株・債券が大きく下落しました。詳しくは深掘りノートをご覧ください。

よくある誤解・注意点